谷良民早年隨其兄谷良友赴奉天加入新軍第二十鎮，擔任馮玉祥之衛士，曾隨馮玉祥參加灤州起義、護國戰爭等，後成為馮玉祥的親信，於第十六混成旅擔任手槍隊副隊長、營長等。1924年，馮玉祥發動北京政變，谷良民於國民一軍第十一師擔任營長、團長，並在韓復榘部下參加南口之戰，後退往綏遠。馮玉祥於五原誓師後，以谷良民任國民聯軍第十一師第三十一旅旅長、國民革命軍第二集團軍第二十四師第十一旅旅長、補充旅長，在北伐期間進入山東作戰，後任曹州鎮守使。
1929年，谷良民隨韓復榘脫離馮玉祥指揮，所部接受中央改編，擔任暫編第一師師長，又隨韓復榘參加中原大戰，後改任第二十二師師長。谷良民於1936年晉升中將，在抗戰爆發後升任第五十六軍軍長，於山東南部作戰，後因進攻不利而被撤職，調任軍事參議院參議，此後未再重返前線，於四川投資實業維生。戰後，谷良民移居天津，繼續在實業界中活動；中共建政後，谷良民晚年曾加入中國國民黨革命委員會（民革）。1975年3月20日，谷良民在北京病逝。