吳振民早年就讀於紹興縣立中學，曾加入浙江志願軍，後於1924年前往廣州，考入黃埔軍校第二期輜重兵科。吳振民於在校期間加入國民黨與中共，參加兩次東征、討伐滇桂軍等戰役，後派往海豐協助訓練農民武裝，並在當地發展中共組織。1927年，吳振民出任中共東江特委軍委，在國民黨清黨後率先建立「海豐縣臨時人民政府」，自任政府委員、東江工農救黨軍總指揮等。不久，吳振民兵敗退往粵、贛、湘邊境，後於湖南衡陽與當地共軍會合，組成湖南工農革命軍第二師，任副師長。1927年8月15日，吳振民在汝城作戰負傷，延至22日不治身亡。